@交易员小郑的退休生活 的抖音视频文章

你把一个人财报拿过来，你研究它，你可以研究三个小时，你也可以研究三分钟，他都有一个基础的大概的一个框架，当然每一个行业可能具体的不太一样，但基本上都是这么捋下来的。我第一个肯定不是先看年报，他有一个业绩快报，这个业绩快报基本上就已经包含了重点的财务数据，以及为什么发生的原因啊，我这家公司啊，今年就大概是啊，挣了多少多少钱，然后具体原因是什么，如果说发生了某些重大事项，在这里面也有，看完这个呢，其实对这个重点的信息基本上就有一定的了解了，那这个时候我们为什么还要看年报呢？逐步的排雷，第一个雷就是映入到我们眼见中，第一个雷就是这个审计意见，他只要写着标准无保留意见，好留下，只要不是这个全都pass。第三个就是经营风险，这家公司到底明天还能不能活着，大家经常说的资产负债率，资产负债率这个东西是非常简单的，总负债属于总资产，但是这个时候呢，我们需要知道啊，这个玩意儿它不是说70%就一定高，也不是说20%就。 定低是要拿到跟行业同种类同行业的公司去对比的，你比如说我们同样都是重资产行业，我这个89%，你那个65%，那肯定是65，那个稍微好一点，那进入负债之后呢，其实我们再往下去分析，再看一个叫什么有息负债，到后边一个就是大家喜闻乐见的股东质押率，我们就具体情况具体分析，那经营性风险，其实我们慢慢的能够把它给砍掉之后呢，其实还有一个流动性风险，大存大贷是啥意思呢？大额的贷款就就今儿朝银行借了十个亿的短期贷款，我发了十个亿的债券，花家一干全存银行了，这个不太行啊，为啥不太行呢？你如果负债经营的话，就要考虑它利是一定一定是有利息的，如果你不是为了扩充产能或者扩充渠道，或者说做任何有利于上市公司的事儿，你把那个东西放在了银行去睡觉，有欺诈嫌疑，当然欺诈的不是普通投资者，欺诈的是激构投资者，你看玩多挣钱的业务，那个我现在定增需要十个亿，那各位掏个钱吧，就再往下分析，需要注意的叫净经营性现金流，这家公司到底有没有造？ 选能力，主营业务到底是行还是不行，这个指标就是说大部分状况下应该是大概是等于一，不健康的状态下应该是等于一左右的，也就是说我这个现金流正好覆盖我的净利润，但如果说你的经营性现金流相对于净利润非常小，那就要去具体分析了，我需要看看应收和存货，结合行业当前的基本面去分析，然后这个这个再再往下走，用来让我们认识一家公司的这种产品的运营模式，或者它产品的竞争力度，你说毛利跟净利，毛利跟净利一对比，其实中间少就少了一个三费，通过三费就能知道公司的管理能力和这个管理成本大概是多少，然后再往下走，其实我们就是相当于说拓展一点看看研发，研发这个东西来讲，就是研发投入嘛，正常来讲比较健康的就是一年营收大概10%左右，再下面一个，其实这个就到了一个专业投资者的范围了，就是因为说专业投资者为什么能看三个小时，其实那两个半小时都要看这这个财务数据，它为什么发生了，怎么发生的，全都在这里面。所以这个其实是一个相。 相对完整的一个框架，最重要的是不要看一遍，没看明白就算了，多看几遍，慢慢就明白了。

哪种公告算利好？你主要关注的就是我们教易员其实也去看吧，比如说定增，就是在定增之前，他会先发一堆公告，什么讨论什么什么项目建厂，什么什么项目要引入什么战略投资者，干这件事之前都会有公告，这是利好之一。还有一个就是说员工15计划，在基本面比较好的话，他是其实是给员工发一种福利，激发这些员工的一个同度，或者说提高员工的工作效率，因为他们是干活的人，他们每天快快乐乐的，这家公司才会好，所以这也三厉好之一。那还有另一个就是说管理层增持，真金白银打进去，如果说他能占到它的这个自有资金的10%，真假伙是吧？真假伙因为实业对于流动性的要求是非常非常高的，福利，现金一般都比较少，他如果拿真金白银去投入到这个市场，增持自己的股份，就说明未来最起码管理层是看好的，但是这些所有的前提都是建立在这家公司基本面没问题啊，没太大问题，如果说这家公司基本上有问题，那这些公告可能就是一个利空的消息。

你让我去打板去，我打不了，你让我拿五年十年我也拿不了。商务来讲，你就你就打板能赚钱，那你打板就是你的价值。张玉言眼中的投资和投机，我对投机跟投资的这个理解是可能跟学院派的理解不太一样啊，就是说这些大V说的加投资基本上买好公司嘛。第一例就我不知道什么是好公司，我没法确定，只能说在可能短周期内我能确定他，诶，这公司还行，我只能说他仨月还行，或者收入了三年还行，我不能说他30年还行。还有一个东西就是说你投资跟投机这个事儿，这玩意儿你怎么去看呀，你就比如说我那波段就是我的价值，你让我去打板去，我打不了，你让我拿五年十年我也拿不了。翻过来讲，你就你就打板能赚钱，那你打板就是你的价值，认清自己的价值，对呀，那投机是什么？投投机对吧，你打板的去买茅台一定是投机吗？你买茅台的你去打板你也是投机啊，你根本就不了解那玩意儿是怎么运行的一个逻辑，所以这个东西你就适合，你就很好，就不要听那些什么人说什么，就买好公司RO5分项一。 一拆你都不懂，你还买好公司，你不扯吗？那不是，所以这个投资来讲，就是做交易吧，我更喜欢说做交易是个中性，不管你短中长也好，你就守好你自己的一亩三分地就得了。

机构是咋给你洗脑的？你比如说我之前在机构的时候，就接触过好多的基金经理，包括同行或者研究员也好，他在说估值合理，其实意思是什么？就是我看好它，你比如说他跟你说，诶，现在这个这个这个新能源有七八十倍的估值，对吧，现在是合理的，为什么？他比如说啊，新能源现在国家什么推动的，我们的产能正在逐步提升，降本增效，他就把这个七八十倍或者甚至100倍的一个估值，他要给你说成合理的，大家的目的就是都在说这个东西如何如何的合理，其实归根结底是在于让别人认同他的逻辑，你把别人的脑子给洗了，就意味着你又多了一个朋友。吉尔特斯从在中国的实践的角度来讲，就是说你要把你的朋友搞得多多的，把你敌人搞得少少的，所以在这个角度来讲，就要通过语言，通过一些逻辑去去洗。但是翻过来讲，我们真正做交易的时候，什么叫估值合理？你只要信任他，他他妈怎么都合理，他100倍也合理，二倍也合理，500倍也合理，对吧？那什么是不合理？如果说我们在做交易的时候，应该找到一个逻辑是大家都在说合理的时候，什么是不合理？ 这个我替散户问你一句话，比如说某某新能源的龙头打到700块钱的时候估值合理，跌到400块钱的时候估值合理，这个合理区间是未免太大了吧。所以说机构再去想这个东西的时候，你就假如说咱就说白酒可能说20倍合理，30倍也合理，40倍也相对合理，但是七八十倍肯定是不合理，20倍到40倍是一个区间，你别40倍的时候，你帮人家一半全干进去了。所以大家就是说在这个合理的区间内，尽可能的去买相对的低点，20倍到40倍是一个区间，那我尽量买20倍到30倍的区间，但是如果说跌了，跌破了20倍，那他们一定是不合理的，就放心大胆的买。

技术指标你理解对了吗？这些东西基本上大家都很熟悉，我觉得大致的分类无非就是趋势、摆动还有量能。趋势类告你啥，这不就是告你向上还是向下，然后摆动类告诉你超买还是超卖，然后量能类告诉你成交多少，市场情绪，其实应用的时候很多人就愿意去抠这个细节，你看我这个参数改成五，那个改成三，你看是不是就比原先那个滞后性要好多了，我觉得它噱头是另一方面，但是你如果说真的正做交易的时候，大家要搞清楚他改这些参数到底改的是啥，一个是有效性，一个是灵敏性，但是你说这俩能兼得吗？肯定不能，要么有你有有效性，要么就是灵敏性，你就拿这个均线来讲，你用一天均线跟五天均线去比，那肯定一天比五天的要灵敏，但是一天的有效吗？他没准这一天内就跟五天有好几个金叉和死叉，那你如果说五日均线上传这个二日均线金叉二，我们买入灵敏性肯定降低啊，它有效性肯定要比一五战法要好啊对吧？再举个例子，MACDACD它的参数是啥？十二二十六九。 12咋来的？这一系列所有的都是在80年代左右，老美那边鼓捣出来的，这参数是咋定的？这12是说老美80年代之前啊，一周有六个交易日，12是两周，26是一个月，一个月有26个交易日，这九是咋来的？六乘1.4等于8.4对吧？然后近一就是九这么算出来的，所以很多人把这个数改的跟一点四一点关系都没有，我真不知道这帮大哥是咋想的，所以你真的要改，你就非要杠，对吧？你就可以改成啥，现在一个月不一周不是五加日了吗？你改成十二十二七，这我能理解的，对吧？你改完之后，你要知道，就是人家原来怎么算出来的。还有一个东西，你改完之后，你要确认它的有效性，需要借助统计，如果它的正态分布，大概基本上有效性就在70%-80%左右，它才有意义，要不你改成那个东西是没有意义的，就瞎改。

机构和散户的四大不同，归根结底呢，还是对于市场本身的认知和对于自己认知的不同。学院派对市场的认知更多来源于产业，来源于宏观，那你草根派对于市场的这个认知更多的来源于温度，来源于板块之间的均衡。然后其次，散户对于投资的风险承受能力，我发现是极高，就是好多人认这散户不行啊，这不老割肉吗？不是啊，我觉得不是，他可以赔没了再来，但是机构不好，机构走每一步都是非常非常小心，他可能亏损达到20%，这就是一个行业的平均的容忍程度了。但是你对于散户来讲，五十百分之六十腰斩又能怎么样？无非就是翻一倍的事儿嘛，五个板，提个板，八个板，还有一个就是说资金来源的不同，因为机构负责的这些钱是来源于客户的，那不能拿那个钱去瞎投，但是你对于普通散户来讲，这钱没了，我可以再赚吧，散户的承受能力天然上就比机构要强。第四点，操作行为方式不同，机构基本上都是以长线、中长线为主，但普通的散户呢，更多是以短线、超短线为主，这就是操作模式的不同。 你认为散户有什么样的优势？评论区告诉我。

上市公司从他的包里掏出的钱，然后去买自家的公司的股票，但是你买了之后要干什么？诶，这个就不一样了，上市公司回购势利好吗？目的有两种，一种是主动的，一种是被动的，主动的这个是我们投资中应该注意的。一种是市值管理，当然这个市值管理不是你们说的那个坐庄啊，是正儿八经的市值管理，它是直接回馈于股东的最直接的方式，买回了股票直接注销掉。那第二种正儿八员工持股或员工激励，这种基本上都是正向，你说这个东西对交易来讲，它有什么样的好处，或者说你怎么样去应用呢？就要分成长线和短线去看，对于短线的投资者来讲，这个东西在短线的数据库里面，它叫事件驱动的一个因子，就是说董事会这个预案，只要一说我要购买自己公司股票了，如果直接注销掉，对于短线来讲，这就是重大利好，第二天开盘往上涨，就有可能是两三个点，三四个点往上涨，给你们暂停一下，做个笔记，那对于长线来讲，第一点回购数量多少，你比如说它回购的数量占整个公司总股本的5%以上，这是非常大的影响。 想这连想都不用想，5%以上，大几十亿吧，他认为我公司没有受到宏观的影响的时候，而且我手里大笔现金的时候，我就去回购，对我上市公司股东有利的情况，我为什么不去干？如果说咱们做一个历史的统计来看，你会发现从上市公司回购就是这个预案开始，往后推一年，这个超额收益平均，我说的是平均超额收益啊，是可以达到10%-20%这个之间的，长线资本和短线资本这几个逻辑基本上就是这个样子，能懂就行了。

看一份财报，首先看看肯定是第二第三简介跟这个讨论与分析，这就是看看这家公司这一年都干了啥，他的成绩是啥，完了之后呢，你再去看他吹的这个成绩到底是不是真的，怎么吹出来的，剩下的这些什么优先股、债券这东西你也看不太明白，但是这个附助一定要看，就再强调一遍财报应该咋看，首先这个财报它是有结构的，这就是整个一个财报的结构，看主要看啥，看这个一个简介和主要财务指标简介，说实话，你要是懂这公司也没什么意义，财务指标这个玩意儿，这都不用看，就看这个看同比增减，只要是增符合行业增速，或者是超过行业增速，这就已经能定性了。然后再到后边这块管理层的讨论与分析，比如说你不了解这家公司，你都不了解这个行业，你看看人家公司的老大是怎么说的，你比如说很多人觉得说热周期这东西好估值，他的逻辑在哪儿？我跟你讲逻辑就在这儿，它的产品从生产到出厂要五年的时间，也就意味着说他每年都会披露他有多少存货，有多少存货，你把现在到五年之前。 钱了再去倒五年之前，那不就是今年即将出产的吗？是扔到市场上没人要还是咋的？所以需求你需要考虑吗？不需要考虑了吧，那出了这些供给是不是全是钱？诶，这数保真嘛，保真呢，这是经过审计的呀，刮保田就是不要杠，你一杠这个数据它出现问题的话，那你就没有什么可预判，然后再看看这儿就正儿八经的财务报告了，这是必须要看的，这张财务表就是非常非常的干净，它整个交易性金融的资产没有衍生，没有正常往来，我们应该是有应收账款和应收票据的，你会发现这家公司没有，那意味着什么？没有人敢欠老子的钱啊，这就是一个地，所有的资产负债表、利润表它都会有一个，这个叫附注，附注会标识12345，这上面都是所有的都是一个会计算一个总数，你如果想看它的结构的话，或者说它为什么减少了，为什么增加了，去找它的附注，都会有相应的解释。基本面的研究为什么说它是有门槛的，一个是繁杂，还有一个就是说你需要把它进行一个组合，一个归纳，这个是需要能力的。

普通投资者就拿一个指标来说，你就应该关注的啥是应收应付比应收账款，这啥意思？是别人欠我的，应付是我拿了别人的货了，然后我不给他钱，既然说着用应收账款比上应付账款，如果说它小于一的话意味着啥？我这边应付相对来讲多一点，我拿着别人的钱都做生意，这笔钱是没有利息的，比如说我们的老干妈，对吧？老想辣椒先赊一年，来年再说吧，这个时候就倒出账期来了，只有龙头的企业才可以把它做到小于一，或者说在这个产业链里面有话语权的企业才能让这个值小于一。所以这个东西搞清楚了之后，你能判断了行业地位，对吧？你把所有的公司拉出来，让他咔一除，只要小于一全都保留，你。自己下降主标试的时候，你看这个指标吗？看呀，你比如说你要让我去盲选，我首先要去看这个。

我以前看研报哈，啊，写的什么建议买入，建议持有，价格区间在什么什么，他们这个是怎么写的呀，你想听真话听假话，券商研报的评级靠谱吗？首先啊，写这篇研报的时候，他会先把这个行业哇，就一堆数据拉，拉一堆拉一堆数据，拉了二十来篇啊的写写写写写写逻辑，这些逻辑呢，有的是去调研的，有的就是通过数据之间的去构芡去推出来的，那推出来这个是不是跟现实中一样的，不一定，有的时候是无法求证的。然后到了公司这儿，财务报表里这些东西摘出来，比如说摘营收，摘净利，摘EPS，摘完了之后它有一个Excel，每一个行业内的分析师都是一个非常牛逼的Excel标准，你给我一个目标价位，我能用十种方法给他算出来，它是结果倒推过程呢，至于我这个模型怎么搞，跟你有什么关系，那为什么为啥必须要写呢？什么建议持有啊，什么不是，那那我费劲把力给你说了这么多，那我总要表明我的一个态度嘛，那我的态度就是买嘛，那我肯定不能唱空嘛，上空以后我跟这家公司关系还怎么搞？