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那就是一个坑人的市场，能赚钱的就是那10%，那10%还经常换，因为赚钱多了就进去了。中国呢，股票市场多数人看不明白，都以为这个市场是一个牛熊周期，然后股市是国民经济的晴雨表。我回国这20多年一直在基层，而且又参与了证券法，我是把中国A股非成三个版本，以证券法修订为标识，第一个15年1.0版，那就是一个坑人的市场，投资人就是来扶贫的，合格的企业一定是困难的企业，融资人说了算，而且融资人中是国企说了算。2005年就是我参与的这个证券法修订加股权分值改革，那么第二个15年，也就是从2005年到2020年这15年，我们才真正承认了保护投资人，这是在我们证券法修订小组反复坚持之下，写进了这句话，于是股市就有了一个功能，就是让投资人获得收益，但由于制度的原罪，这个市场就有了一个721法则，721法则就是七赔两平一赚，所以在这市场上能赚钱的就是那10%，那10%还经常的换，因为赚钱多了就进去了。 这时候呢，第二个15年2.0版，中国的股票市场才真正开始创造财富，那么从2021年，也就是今年，以证券法再次修订为转折点，中国的A股市场才真正进入了现代股票市场的行列。这个市场的功能既不保护投资人，也不保护融资人，而是驱动产业创新。所以今年最流行的词，第一是赛道，第二是抱团。赛道加抱团带来的结果就是未来的产业在这个市场中畸形的成长，尽管是一个牛市。截止到今天，A股市场上股价低于2019年1月4号的占45%，而真正赚钱的，你哪个都不敢买，全都是50倍市盈率以上，结果五倍市盈率的股票天天跌，50倍以上的天天涨，百倍以上的涨得更多，所以这个市场没有什么价值投资，但是他开始有一个功能，也就是无论是赛道还是抱团，这些赛道上的公司和抱团的公司代表的是未来产业，所以未来至少15年是中国股市的真正的黄金时代。 但是你必须知道，在这个时候呢，721变到了二八，也就是20%的股票会涨，80%的股票平或者跌，这是3.0版证券化驱动产业创新的时代才刚刚开始，这就是中国股市的三阶段。那么牛熊周期其实在中国股市中并不重要，而且和经济发展没有什么关系，经济好的时候股市照跌，经济烂的时候股市照涨。所以今年呢，全球股市都在变异，美国是由于大量超额发行货币，创造了一个词儿叫水牛，中国是由于产业升级，创造了一个词儿叫牛头熊，就是你看着正面是牛头，身子基本上是穷。所以中国的股市和美国的股市现在都面临着同样的问题，严重的脱离了经济的基本面，严重的背离了所谓价值投资，所以我就提出未来五到十年股票市场的价值定律是五维价值，就是你做任何一只股票，你都要知道没有什么内在价值，也没有什么安全边际。 一定要知道基本面、技术面、情绪面、货币面，再加外部性，这就是现代股票市场的五维空间。任何一只股票都不能用任何一个层面的理论来解读它的价格走势，那么在这个市场上获利的只有两种选择，第一，趋势，但是趋势是1%的概率，事后你会知道，事前无法预判。第二，波段，所以只有两个价值，趋势价值和波段价值。那么在这种市场上投资是非常困难，并不是因为机构和散户的博弈，而是市场本身变，这个市场是暂时性的还是趋势性的，现在还很难确定。所以我们有时候在很大程度上，就像这个小傻瓜一样，其实就是博啥，你根本不知道这个股票到底长啥样，你说它是啥呢？说不清他是啥，看啥像啥，你哪知道这是趋势还是陷阱都不知道，所以有点不可知论，但是它确实还是真正成为证券化驱动产业创新的力量。